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2019-07-24 中新经纬

   

南京seo顾问地产需求:恐难再现2016-2017的火爆。2015年股市起来之后,2016年房价有所反应,因此很多人认为本轮股市火了一两个季度之后,房地产市场火爆是顺理成章的。首先,由于房地产市场本身供给偏低,因此部分地区房地产市场回暖的确有基础。但是从宏观的角度来讲,核心的问题是在于其持续性有多强,以及力度有多大。这幅图实际上是去年我们年报的图,即每一个月居民部门从各个银行拿到的贷款规模。可以看到2016年之前,每一个月居民从银行拿到2000多亿的贷款,全年总计3万亿。2016年棚改货币化,整个房地产市场火爆之后,居民每个月从银行拿到的贷款是6000亿,考虑到每年的新增信贷大概为小十几万亿,当前居民部门贷款的扩张速度很难继续大幅提升,这就抑制了地产市场升温的空间。中长期来看,房地产投资将进入存量调整期。这幅图中国与主要经济体城镇人均住房面积的对比。目前,中国数据是平米,其中一半是1997年之前建的老房子,剩下的一半是1997年之后新建住房及当前的库存。从这个数据来看,接下来可能要关注开发商的开工意愿问题。1997、1998年房改开始阶段,城镇人均住房面积仅为20平米,供不应求是核心矛盾。整体供给不足的背景,地产开发的模式是个增量模式。举例来说,一栋楼拆迁,建三个新楼,其中有一个回迁楼尽管不挣钱,但是剩下的两个楼就是开发商利润的来源,这是之前房地产行业高利润的原因。但当人均住房面积达到42平米,意味着三口之家差不多130平米的时候,整个逻辑就开始逐渐从“增量”变成“存量”模式。宏观上来看,近似可以认为我们可能在接近“拆一还一”的阶段。只能靠“涨价”而非“扩量”的方式,会制约地产开发的投资意愿,这是我们要考虑的问题。地产需求:恐难再现2016-2017的火爆。2015年股市起来之后,2016年房价有所反应,因此很多人认为本轮股市火了一两个季度之后,房地产市场火爆是顺理成章的。首先,由于房地产市场本身供给偏低,因此部分地区房地产市场回暖的确有基础。但是从宏观的角度来讲,核心的问题是在于其持续性有多强,以及力度有多大。这幅图实际上是去年我们年报的图,即每一个月居民部门从各个银行拿到的贷款规模。可以看到2016年之前,每一个月居民从银行拿到2000多亿的贷款,全年总计3万亿。2016年棚改货币化,整个房地产市场火爆之后,居民每个月从银行拿到的贷款是6000亿,考虑到每年的新增信贷大概为小十几万亿,当前居民部门贷款的扩张速度很难继续大幅提升,这就抑制了地产市场升温的空间。摘要

宁海中福在线最新地址结构性因素:关注外资、关注外部的不确定性。外部环境方面,除了去年我讲了很多的外资长钱流入的逻辑,在此不再赘述以外,未来不确定性的上升也需要关注。拉美、东欧、中东、委内瑞拉,这些地区可能是未来一段时间金融市场主要波动的来源。因此,从投资策略来看,可能有必要配置一些能对冲波动的资产,这也是我一贯的看法。资本市场建设及金融开放逐步推进,外资内流明显加速。对于政府而言,促进资本市场长期健康发展,需要配合完善资本市场基础性制度。而近期我们可以观察到的重要变化是,金融开放政策正在加快落地。而外资对中国政策导向的变化,实际上是非常敏感的。10月政治局会议首提资本市场重要性后,11月境外前十大A股的ETF月度流入就超过了历史标准差的2倍。而2018年四季度以来,外资内流整体也是明显加快的。一)金融条件改善见效,经济预期企稳,政策关注点回归结构性改革市场和政策组合:与2009年的对比。一些朋友可能有印象,2009年A股市场在年中的时候曾经出现过一个高点,之后市场出现了下跌。当时实际上货币宽松的效果还在体现,经济也还在向上,但因为投资者中有一部分是看政策的。当时看到央行货币政策发生微调,就会开始离场。同样的,当前政策重提“管好货币总闸门,不搞大水漫灌”,可能也会对这一类型的投资者行为产生影响,这是我们短期内需要关注的一点。

cf恋蛋根据BIS数据,2008年,中国非金融部门债务率较美国低了近100个百分点;但到2018年时,中国非金融部门债务率已经超过美国在内的一些发达国家。这背后,是我们前面所述的,政府采用货币宽松托底经济。但宽货币如果不能带来相应的经济增速回升,则一个显著的副作用就是债务率上升。当前看,在3月初经济尚有下行压力的时候,政府就显示了稳债务率的决心,则随着经济预期有所好转,政策推进将更加坚定。“稳杠杆”背景下,生息资产的规模扩张面临天花板。此前金融机构的利润大部分是依靠债权基础资产的票息收入。一方面,过去十年中国债务率的快速上升,对应的是债权类生息资产的规模扩张速度快于名义GDP增速。另一方面,此前经济增速很高,因此债权类资产的票面利率也相应较高。这两个因素下,全社会债权资产产生的利息增速很快。但是当政府开始约束整个债务率,就意味着债权类资产扩张的速度不能大规模超过名义GDP增速,换言之生息资产的扩张速度将有天花板。其次,债务率偏高的背景下,政策制定上考虑债务滚动的付息成本以及与之伴随的风险,因此倒逼货币政策有可能比历史上正常水平可能还要再宽松一点。这两个因素下,票息的增速会大幅放缓。在一个长期向上的趋势中,如果资产价格出现一些阶段性震荡、甚至回调,从而创造了长期来看的买入和建仓机会,就是所谓的战略机遇期。所以,通过这个标题,我想表达的是对当前金融市场的看法,可能无论股票还是债券,都处于这样的一个阶段。政府在需求端的逆周期调节,叠加金融条件改善缓解了企业流动性的压力,这是一季度企业情绪改善,带动市场情绪修复的主要原因。

九剑政府在需求端的逆周期调节,叠加金融条件改善缓解了企业流动性的压力,这是一季度企业情绪改善,带动市场情绪修复的主要原因。在一个长期向上的趋势中,如果资产价格出现一些阶段性震荡、甚至回调,从而创造了长期来看的买入和建仓机会,就是所谓的战略机遇期。所以,通过这个标题,我想表达的是对当前金融市场的看法,可能无论股票还是债券,都处于这样的一个阶段。“M2、社融与名义GDP相匹配”背后:债务率纳入宏观政策框架。3月5日政府工作报告中声明“决不能让经济运行滑出合理区间”的背景下,同时强调了“广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配”。这看似有些矛盾的举措背后,可能意味着未来政策决策上的一个目标,是债务扩张速度不能大幅快于名义GDP增速。换言之,债务占GDP的比重不能大幅上升,即政策开始关注债务率。我记得去年年底的时候,也是在这个会议中心,我给各位汇报了我们的年度策略《水长、致远》,主要谈了两方面内容:一,2019年核心矛盾是金融条件改善,这会让企业的感受变好;二,长期资金流入,会对整个资本市场的生态产生影响。

(编辑:董文博)
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