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手机还是互联网?美图的故事不好讲

发布时间:2016-11-30 20:03浏览次数:100Tags:老冀说科技

11月28日,美图公司更新了在港交所的招股说明书,IPO的步伐已经越走越快。消息人士透露,美图公司计划将IPO定价区间设定为每股8.50港元-9.60港元。如果按照这个来计算的话,最高将筹集到约7.1亿美元,公司估值也将超过50亿美元。如果美图公司这次能够成功IPO,也将成为近十年来香港股市最大规模的科技类公司的IPO。

不过,老冀把更新后的招股说明书研究了几遍,结果还是越看越糊涂。其中,最让老冀糊涂的,就是如何定位美图这家公司。

有朋友说,怎么会不好定位?美图当然是移动互联网公司呀,很多女孩都在用他们家的美图秀秀、美拍。招股说明书也披露,今年10月美图公司的月活跃用户数已经达到了4.56亿,已经不比手机支付宝和手机百度的用户数少了。

道理是这么个道理,可是如果咱们看美图公司的营收,就是另一种感觉了:2015年美图公司共实现营收7.42亿元,其中来自智能硬件(主要是智能手机)的营收为6.67亿元,占整体营收的89.9%。而到了今年上半年,智能硬件更是占到了整体营收的95.1%。

也就是说,如果从眼前的美图来看,它就是一家不折不扣的小而美的智能手机厂商。让我们看看最近几年美图到底卖出了多少台手机:

手机销量

2013年 27917台

2014年 277595台

2015年 387775台

2016年1-6月 289079台

2016年7-10月 357367台

合计 1339733台

也就是说,美图在将近4年的时间里一共销售了134万台手机,这个成绩好像并不比锤子强吧?而且,134万台手机与美图庞大的4.56亿移动互联网用户相比,比例也小的可怜。

既然如此,美图为什么还要做手机呢?还不是为了上市,要上市营收规模不能太小了。如果没有手机,美图2015年的营收就只剩下7469.1万元的“互联网服务及其他”,而且这块业务还亏损了2467.8万元。营收这么少,而且还亏损,这故事怎么给投资人、给股民讲?

加入了重资产的手机业务之后,2015年的营收一下子就做大了将近9倍,而且由于手机有将近20%的毛利,一下子就把互联网服务的亏损补回来了不少,虽然最终还是亏损,那也好看了不少。

不过,如果把美图当做一家手机公司的话,它的估值还能达到50亿美元那么高的高度吗?看看在港交所上市的酷派集团,人家一年的手机销量可是有三四千万台,可是市值却只有可怜的43.8亿港元。

由此,打着移动互联网的旗号,却干着手机公司的事,美图公司就这么满拧着准备IPO了。不过,美图可以这么拧一时,却不可能拧一世,它最终还是必须回答:自己到底是什么?

在短期内,美图公司却不可能放弃手机业务,一来确实能够把营收和利润做得更好一些,二来确实也有现实的威胁。虽然美图公司的美图秀秀等P图软件的市场占有率颇高,但是如今主流手机厂商普遍极端重视自拍和美颜,他们也纷纷推出了自己研发的P图软件并直接内置到手机当中,这也使得美图秀秀这样的第三方软件的前景较为黯淡。不信我们可以看一下,当初百度、腾讯、360为了争夺手机的应用商店打得头破血流,如今却都被手机厂商自带的应用商店挤到了一边。

这其实就是工具类移动互联网产品的宿命。除非你将产品做到了极致,好得别人拔腿狂奔都跟不上,要不然就很容易被用户卸载,被别人取代。P图软件如此,各种手机优化大师也是如此。

因此,美图公司不应该继续强化手机业务。在这个竞争如此激烈、而美图也并没有多少核心优势的领域,美图就算是努力去做,又能做到多大的销量?恐怕一年到1000万台都很难。与其这样,还不如把资源全部投入内容,尽快建设美图秀秀的社区,强化美拍的分享和社交属性,让这些移动互联网产品通过内容产生更强的粘性。如果美图这么做的话,虽然短期内营收会下降,但是只要坚持下去,未来的价值可不止区区50亿美元。

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