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干货丨邓晓峰:在中国做价值投资的思路

发布时间:2017-09-20 01:01浏览次数:100Tags:云掌财经

如果是企业持续地创造价值,投资人去分享收益,这才是价值投资的方式,才是基于基本面的投资。

文 | 财空杯 · 主播 | 财团团 · 编辑 | 财空杯

很多人总说美国是一个高效的资本市场,适合做价值投资;而中国,大家都认为是一个低效的资本市场,不适合。但是过去十多年来,中国市场正在发生变化。

在中国市场如何能找到做价值投资的思路呢?高毅资产首席投资官邓晓峰谈了3点看法,我来为你转述一下。

1

价值投资的出发点:企业持续创造价值

首先邓晓峰认为,价值投资的出发点是企业持续创造价值。大家总说中国股市是一个赌场,美国股市可以带来长期的回报。

但事实是,两个国家都出现了非常多的好公司,这些公司都创造了巨额的价值,也都实现了非常好的持续回报。不过,两个市场的效率存在较大的差异。

资本市场是个多样而复杂的生态系统,市场参与者的价值观决定了各自的行为方式。我们把自己的想法带入资本市场,然后会有不同的反馈。

如果你把它作为一个博弈的市场,它就是一个赌场。如果你认为可以通过分享上市公司的价值创造来实现回报,你也能发现优秀的公司,持续的增长,合适的价格。

价值投资这个标签在中国已经被滥用了。有人股票被套了,就说自己是长期持有,价值投资。有人买了大盘股,就说自己是价值投资。

有人认为只有买低市盈率、市净率的股票才是价值投资。邓晓峰认为,价值投资根本的出发点,是看我们投资回报来源是哪里。如果是企业持续地创造价值,投资人去分享收益,这才是价值投资的方式,才是基于基本面的投资。

2

价值投资要与估值水平相结合

第二点邓晓峰谈到,价值投资要与估值水平相结合。估值水平也是非常重要的,价格决定了回报率。再好的公司,过高的价格也可能导致一个负的回报率。

作为投资人一定要客观。价值投资不等于长期持有,长期持有一定是一个结果,而不是一个目的。当公司高估了之后,投资人可能会面临损失。最重要的是,投资是面向未来,而不是为了缅怀过去。

研究过去是为了让我们能够更好的判断未来,进而找到未来持续创造高回报的企业,分享企业创造的价值增量,让股东获得回报。企业的成长本来就是价值的一部分,投资是往前看的。

投资要做“三好”学生,要选择好的行业,好的公司,要有好的价格。在行业上,选择比努力更重要,选好赛道事半而功倍。

要选择增长性的行业,处于生命周期早期阶段的行业,这些行业往往容易创造巨大的价值增量。当然也有很多行业,或者说所有的行业都会走向成熟。

这个时候就要看行业的竞争结构,不同的竞争结构会带来不同的股东回报,竞争结构决定了长期的股东回报。其次,选择好的公司。

中国市场上,投资者偏好概念或重组,想要抓黑马,炒小公司,希望短期内获得高回报。

但社会发展的正常规律,一定是好的公司、优秀的公司获得更大的市场份额,有更好的成长,有更高的利润,更好的股东回报。

优胜者往往踩着失败者的尸体走出来的,越往后发展,越会形成这样一个终极的状态。

选择好的公司,选择卓越运营的公司,选择管理高效的公司,是一个更好的做法。第三,好价格永远是最重要的,价格决定了你的回报率。

3

从长远视野看超额收益的立足点

最后邓晓峰认为,中国资本市场会不会持续存在缺陷和无效率的地方,这是我们获得资源的来源。

中国是一个有广大参与者的资本市场,而且大多数参与者都有非常高的短期收益预期,这种做法一定会扭曲这个市场。不管是过去、现在,还是将来。

此外邓晓峰发现,当人工智能和机器学习在投资行业逐渐广泛应用的时候,它会对市场短期之类信息的收集处理能力大幅度的提高,也会让我们短期市场的有效性大幅的提高。

邓晓峰觉得以量化为代表的这种交易方式,会从人工智能得到一个很迅速的提高。构建模型的能力,收集市场更多非结构化数据的能力,也会提高很多。

这个过程都会让市场短期效率提高,但对企业的长期发展仍然难以评估。我们需要从更长的视野,能够对企业长期的发展做出判断,这是我们获得超额收益的立足点。

以上就是邓晓峰对在中国做价值投资的3点看法,希望对你有所帮助。

*图片整理于网络,素材来源意见领袖微信公众号

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