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近2000亿可转债在路上!博取“安全暴利”的机会来了哟

发布时间:2017-06-20 09:01浏览次数:100Tags:财富管理

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今日配图康丁斯基作品

圈主的话

话说作为牛熊通吃的两栖生物,可转债为债券基金投资者提供了权益类资产的收益,同时也提供了低于纯权益类资产的波动性。在2.17监管新规出台后,有4000至6000亿融资需求被挤出定增市场,而可转债渐渐成为了监管放心、投资者乐于配置、上市公司低成本融资的三赢产品。

已经有机构发布研报赤裸裸地明盘可转债的“暴利”投资机会:借鉴美国等成熟海外市场的融资模式,考虑近期可转债发行预案数量的井喷及5.26信用申购征求意见,投资者可乘东风便,尽早布局可转债市场,力争博取“安全的暴利”。

近2000亿可转债在路上

话说近年来,可转债一直不温不火。8过,现在的可转债市场猝不及防就是要迎来大爆发的节奏了。


翻翻统计数据,今年前五个月A股上市披露的可转债发行规模已经较2016年全年翻了一番还有多,而且大多数可转债在今年都录得了优于正股的投资回报率。

事实上,“2·17再融资新政”过后,作为为数不多监管鼓励的再融资方式,可转债发行的热情就开始明显进入“鸡血”模式。截至5月31日,今年以来发布可转债预案的上市公司数量已达79家,计划发行规模1910.7044亿元。

除了整体发行规模较往年大幅提升外,单笔可转债的发行体量也较以往有明显的膨胀。截至5月31日,历史上共有9笔可转债的发行规模超过50亿元,除了中信银行发行的一笔400亿元的可转债外,其余8笔可转债都发生在今年,其中民生银行在3月31日披露的可转债发行预案显示,其发行规模高达500亿元,又刷了个历史最高纪录。

一边是预案的猛增,另一边可转债的政策的支持也是扑面而来。

证监会早前发布消息,拟将可转债、可交债发行改为信用申购,针对发行过程中产生的资金冻结问题,进一步完善可转债、可交换债发行方式,并就修订内容公开征求意见,同步启动证券交易结算系统技术改造工作。也就是说,可转债发行方式改为信用发行实际上扫除了扩容的又一障碍,这估计下半年极有可能见井喷的节奏了啊。

局部机会很是突出

不仅有“量”,有政策,“质”也不错。在发行规模大幅走高的同时,今年可转债的走势也颇有亮点。

据统计,在72只具有完整交易数据的可转债中,“歌尔转债”、“14宝钢EB”等45只可转债在今年前五个月实现正收益,“蓝标转债”、“海印转债”等53只可转债在此期间的收益率优于相对应的正股。

各路机构也是八方点赞的姿势:

申万宏源:选择溢价率相对较低的可转债参与交易

从投资者角度而言,可转债、可交债发行方式的调整大幅提升了资产对于投资者的吸引力,随着可转债市场的迅速扩容,可转债市场的交易活跃度有望进一步提升。证监会发布减持新规之后,新规对定增市场影响巨大,由于定向增发所形成的股份流动性大幅降低,因此定增融资难度将进一步加大,未来上市公司可能更多地选择可转债来进行融资。因此,从长期来看,减持新规有望增加可转债市场的供给。从短期来看,减持新规对股票市场有明显的正面影响,近期投资者可以选择受益于减持新规,以及溢价率相对较低的可转债参与交易。

富荣基金:关注低价转债的配置机会

随着地产投资、地方政府融资等行为受到的监管加强,未来经济向上的引擎动能逐渐削弱,债券比股票面临的经济基本面环境要好一些。长期来看,部分偏股型转债已表现出低绝对价格、中低转股溢价率的特征,可逐渐关注低价转债的配置机会。中期的基调仍是防风险,等待黎明或者中长期更确定性的回报。

中信证券:把握局部机会为主

从目前可转债市场的主要矛盾来看,正股是引导可转债价格的主要影响因素,估值难以产生大的波澜,在利率中枢抬升的大背景下,A股难现趋势性的机会也决定了可转债市场在近期仍将以局部机会为主,抓住个券或是波段机会是投资者在未来几个月获取相对收益主要模式。

投资者需主要关注两大要素:其一是正股的结构市。部分个券将受益于正股的结构性机会;其二是利率的波段机会,由于不少个券处于债性区间,特别对于大部分EB而言债性为其主要特征。推荐投资者关注以下三种策略:一是提前正股抢权;二是在存量个券中关注三一、国贸、九州、顺昌转债的进攻性机会,同时结合利率水平关注凤凰EB、电气转债的波段价值;三是趁在上市初期把握资质较好的新券的吸筹机会。

中融基金:获取监管红利下可转债市场的“安全暴利”

再融资收紧后,我们认为:其一,券商向上市公司推广可转债融资工具需要一个过程,市场需要接受和教育的时间;其二,受到18个月不能再融资的监管新规的影响,建议关注次新股发行可转债的投资机会;其三,不乏嗅觉敏锐的上市公司提前发力,灵活运用多种投融资工具,可转债市场将迎来更多新玩法。

金融强监管背景下,转债市场扩容有助于提高市场流动性,引发更多的资金博弈机会,预计17年下半年可转债规模集中爆发。严监管良药苦口,投资人应在经济的不确定性中寻求政策的确定性,因势而谋、应势而动、顺势而为,提前布局,力争博取监管红利下可转债市场“安全的暴利”。

可转债小科普


最后再来科普一下可转债的具体属性及优势:

可转债,全称“可转换公司债券”(Convertible Bond),就是可以转换成股票的债券,既有债的属性,也有股的属性,可以理解为“债券+看涨期权”。通常具有较低的票面利率。转债作为一种股债结合的品种,相对于其他融资渠道有着独特优势。

1.低息成本。公司赋予普通股期望值越高,转债利息越低。在可转换债转换为普通股时,公司无需另外支付融资费用,又节约了股票的融资成本。

2.发行价格高(通常溢价发行)。融资效率高:可转换债在发行时,规定的转换价格往往高于当时本公司的股票价格。债券将来转换成股权,以较少的股份筹集了更多的股权资金。

3.减少股本扩张对公司权益的稀释程度。可转债发行可以避免定增后的股本摊薄每股收益,在一定程度上增加企业业绩压力,减轻企业业绩压力。(相对于增发新股而言),也保障股东控股权、债权人不能参与超利润分配。

4.不需进行信用评级。

5.可在条件有利时强制转换。

6.为商业银行和不能购买股票的金融机构提供了一个分享股票增值的机会(通过转债获取股票升值的利益,而不必转换成股票)

7.属于次等信用债券。在清偿顺序上,同普通公司债券、长期负债(银行贷款)等具有同等追索权利,但于公司债券之后。先于可转换优先股、优先股、普通股。

8.期限灵活性较强。债券发行企业先以债务方式取得资金,支付的利息可以算作成本之一,即可以抵税,因此面临大额税收的企业确实有倾向使用债务融资。

转债也是难得的上市公司和投资者利益高度一致的投资品种,上市公司会想方设法通过释放利好、下修转股价等方式促成转股成功。

在目前已发行的转债中,绝大多数都在两三年之内成功转股,确定性非常高。一旦转股成功,就意味着最少30%以上的收益,很多品种的转债价格都在160、170以上,最高甚至接近500,对应60%-400%的低风险收益,而这个收益是在两三年之内实现的。对于低风险的投资者而言,这个收益是非常有吸引力的。

三个问题要当心

不过,可转债也并非完全没有亏损风险,投资者注意以下三个问题:

一是要避免追涨杀跌的操作。可转债的价格会随着公司的股价波动发生变化,公司股价高,可转债的价格就高,公司股价低,可转债价值就低。但可转债的波动更小,且有前述保底效应,因此不能用炒股票的方式来操作可转债。

二是如果转股价虚高,一定要及时转股或在债市变现。这主要是基于可转债发行条款中的强制赎回的条款。强制赎回是指在可转债转股期内,如果该公司股票市场价格在约定的时间段内,高于设定的一个阈值(一般是当期转股价的130%),那么上市公司有权按照略高于可转债面值的一个约定赎回价格(一般是103元)赎回全部或部分未转股的可转债。简而言之,投资者要么转股或者卖出可转债获利在30%以上,要么103元卖回给公司,二选一。所以这个时候投资者需要及时转股或卖出可转债。2014年11月,蓝筹股进入上涨通道后,其对应可转债价格也一路水涨船高,纷纷触发强制赎回条款,引发赎回潮。现实中忘记转股的投资者也不少,甚至一些专业机构投资者也忘记转股行权,造成相应损失。

三是投资耐心。考虑到大部分可转债的期限在3年以上,因此能否长期持有,对于投资者的耐心也是一种考验。

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来自:重庆商报、证券时报、凤凰财经综合

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